Генеральный скандал

Александр Кокшаров

Согласно заявлениям следователей, французский банк Societe Generale потерял миллиарды из-за действий одного из своих трейдеров. Теперь руководство банка вынуждено будет объяснить, как такое могло остаться незамеченным

Паника на финансовых рынках в конце января, приведшая к падению индексов и срочному снижению учетной ставки ФРС США на 0,75 процентного пункта, как оказалось, была вызвана действиями трейдера-одиночки.

Вначале французский банк Societe Generale стал в срочном порядке распродавать фьючерсные контракты на десятки миллиардов долларов. Затем стало известно, что действия банка были вызваны необходимостью "закрыть дыру" в без малого 50 млрд евро, образовавшуюся в результате работы Жерома Кервьеля, 31−летнего трейдера банка. Занимавший весьма невысокое положение в иерархии Societe Generale Кервьель, зарплата и премиальные которого составляли всего 100 тыс. евро в год, обошелся банку в 4,8 млрд евро потерь.

История с Societe Generale и с неожиданно получившим известность трейдером, впрочем, оказалась очень запутанной. Так, первые сообщения о произошедшем в банке не совсем соответствовали тому, что было опубликовано всего через неделю. Некоторые из финансистов вообще поставили под вопрос стопроцентную виновность трейдера в убытках, предположив, что таким образом банк пытается переложить ответственность за свои финансовые потери на оказавшегося козлом отпущения Кервьеля. Другие же отметили, что масштаб произошедшего продемонстрировал недостаточность внутреннего контроля в банке, что позволило трейдеру на протяжении более чем года безнаказанно осуществлять незаконные операции, поставившие под вопрос само существование банка.

В 1995 году убытки в 1,4 млрд долларов из-за действий трейдера Ника Лисона, впоследствии получившего шестилетний срок заключения, привели к продаже британского банка Barings голландскому ING. Теперь масштаб списаний в Societe Generale делает французский банк целью для слияний и поглощений. Объявив об убытках, Societe Generale уже обратился к своим акционерам с просьбой о срочной инъекции в 5,4 млрд евро в основной капитал банка. Правда, политический фактор может помочь финансовому институту сохранить независимость, как минимум - от иностранных конкурентов.

Финансовый детектив

Убытки были вызваны торговлей фьючерсами на европейские биржевые индексы в прошлом году и в начале нынешнего. По утверждению банка, трейдер ставил на рост европейских индексов, которые в суммарных объемах "значительно превышали допустимые". Как заявил президент Societe Generale Даниэль Бутон, трейдер-мошенник смог скрыть эти позиции благодаря замысловатой схеме фальшивых торгов: каждая реальная сделка уравновешивалась виртуальной под несуществующие контракты.

Банк решил закрыть открытые им позиции в ходе общемирового обвала котировок, что и привело к колоссальным убыткам. После этой новости торги акциями Societe Generale были остановлены, Fitch понизило долгосрочный рейтинг банка с AA до AA-, а S&P внесло его в список кандидатов на понижение. Финансовые регуляторы и прокуроры начали расследование, а глава банка, чье прошение об отставке было отклонено, отказался от зарплаты и бонусов на полгода.

Хотя Societe Generale вначале не хотел называть имя трейдера, очень быстро оно оказалось в прессе. Виновником кризиса был назван Жером Кервьель - выпускник Лионского университета, работавший в банке с 2000 года. Трейдера отстранили от работы в офисе еще за неделю до объявления о произошедшем, и он скрылся. Лишь после того, как банк обратился в полицию, Кервьель объявился и сообщил о готовности сотрудничать со следствием.

В начале своей карьеры Жером Кервьель работал в бэк-офисе , где занимался финансовым контролем, и лишь в 2005 году перешел в трейдинг фьючерсами. Прекрасное знание внутреннего контроля в банке позволило ему скрывать свои действия от проверок на протяжении очень долгого времени. Самое интересное, что, осуществляя, как сказали в банке, "гигантское мошенничество", трейдер не старался извлечь личную выгоду. Он пытался заработать деньги для банка, надеясь на увеличение своего годового бонуса. Так, даже по официальным расчетам, в 2007 году Кервьель заработал для банка 54,3 млн евро прибыли по закрытым на 31 декабря позициям, поэтому мог рассчитывать на бонус в 282 тыс. евро. Но в ходе расследования финансовой полиции стало известно, что действия Кервьеля с начала прошлого года позволили банку заработать 0, 93 млрд евро "скрытой прибыли".

В течение нескольких дней Keрвьелю было предъявлено четыре обвинения, включая злоупотребление доверием и мошенничество. Самое серьезное из них - злоупотребление доверием - влечет семилетнее тюремное заключение и штраф в 750 тыс. евро. Однако адвокаты Кервьеля, Элизабет Мейер и Кристиан Шарьер-Бурназель , обвинили генерального директора банка Societe Generale Бутона в том, что, стремясь успокоить клиентов, он опубликовал письмо, в котором выставил их подзащитного мошенником и "навешал на него всех собак". Настаивая на его виновности, руководство Societe Generale стремится создать дымовую завесу, которая отвлечет внимание общественности от намного более крупных потерь, признаться в каковых банк не хочет.

Вопросы

По мере того как детектив вокруг французского трейдера продолжал разворачиваться (сделав по ходу из Кервьеля очередную знаменитость: его имя теперь одно из самых популярных на поисковых сайтах), стали очевидны нестыковки в объяснениях, предложенных банком. Так, сперва было заявлено, что трейдер начал использовать махинации в прошлом году, и до 18 января этого года банку ничего не было о них известно. Однако следствие установило, что Кервьель осуществлял неавторизованные транзакции с 2005 года и что Eurex, биржа по торговле деривативами, еще в ноябре 2007 года поставила под вопрос действия трейдера.

Впрочем, даже если подобные расхождения и могут быть объяснены появлением новой информации, вся история в версии Societe Generalе по-прежнему вызывает много вопросов. Главным остается вопрос о том, как трейдер-одиночка с совсем небольшими полномочиями по индивидуальным транзакциям мог открыть позиции более чем на 47 млрд евро - даже в том случае, если ему удалось убедить своих непосредственных боссов в том, что эти позиции полностью хеджированы?

Как утверждает банк, Кервьель покупал торгуемые на бирже фьючерсы, но создавал фальшивые контракты, чтобы хеджировать свои риски. Это он осуществлял через проведение фальшивых транзакций по продаже контрактов OTC, не торгуемых на бирже, покупателями которых выступали крупные финансовые институты. В отличие от торгуемых контрактов контракты OTC не закрываются на ежедневной основе, поэтому Кервьель мог отменять сделки и заменять их на новые. То, что он якобы вел дела с крупными финансовыми структурами, позволяло ему избежать проверок по поводу кредитного лимита по его сделкам. Лишь когда одна из фальшивых сделок - по некоторым данным, с Deutsche Bank - превысила кредитный лимит, вся цепь махинаций была открыта банком.

"Вполне вероятно, что группа трейдеров может иметь открытые позиции общей номинальной стоимостью в десятки миллиардов. Но очень сложно представить, чтобы в нормальных условиях такой объем открытых позиций мог иметь всего лишь один трейдер", - сказала "Эксперту" на условиях анонимности трейдер одного из европейских инвестбанков в Лондоне.

Проблему могла вызвать и сама модель торговли фьючерсами. Так, французские банки известны тем, что они строят стратегию торговли фьючерсами на основе исторических корреляций между различными индексами. По мере того как рынки становятся более эффективными, разбежки в движениях индексов, на которых пытаются играть при торговле фьючерсами, сокращаются. Это вынуждает банки размещать большие объемы контрактов. "Рост объемов и ликвидности привел к тому, что торговля фьючерсами стала более сложной при меньшей марже. Поэтому ее осуществляют более крупными сделками, чем еще несколько лет назад. Но в любом случае общий объем 47 миллиардов евро должен был показаться странным при любой проверке. Тем более для такого молодого трейдера", - говорит в беседе с корреспондентом "Эксперта" фондовый менеджер одного из лондонских хедж-фондов.

Еще один вопрос: как фиктивные сделки Кервьеля не проявились на счетах Societe Generale? Ведь когда началось падение акций, банк был вынужден выплачивать компенсации по потерянной стоимости фьючерсных контрактов. Если бы действия Кервьеля были легитимными, то они были бы покрыты платежами от контрагентов по хеджированным контрактам. Но так как контракты были фальшивыми, то никаких средств не поступало. Аналитики, с которыми побеседовал корреспондент "Эксперта", полагают, что, учитывая масштаб торгов по деривативам Societe Generale, там могли не сразу заметить это несоответствие. Но в конце каждого месяца, при подведении банком итогов по сделкам и проверке состояния счетов, недостача должна была бы обнаружиться. По всей видимости, случившееся означает, что система внутреннего контроля во французском банке не соответствовала выросшему за последние несколько лет инвестбанковскому подразделению, особенно в сфере трейдинга. Учитывая, что Кервьель прекрасно знал бэк-офис (включая внутренний контроль) и сам осуществлял сделки, он оказался в ситуации, весьма удобной, чтобы эксплуатировать этот недостаток Societe Generale.

Распродажа

Скандал с трейдером и понесенными убытками сделал Societe Generale целью для конкурентов, которые стали присматриваться, не приобрести ли им этот французский банк или его части. Так, рынок полон слухов о том, что Credit Agricole и BNP Paribas - два из трех крупнейших банков Франции - заинтересованы в том, чтобы приобрести Societe Generale. Муссируются слухи и о том, что в качестве покупателей могут выступить испанский Santander, британский Barclays, немецкий Deutsche Bank или итальянский UniCredit.

Однако иностранным банкам, по всей видимости, придется сложно. Анри Гуэно, специальный советник президента Франции, заявил, что правительство страны "не будет стоять в стороне, если хищники попытаются воспользоваться масштабом потерь Societe Generale и получить контроль над банком". В банковских кругах это было воспринято как сигнал иностранцам о том, что Париж постарается оставить Societe Generale во французских руках.

Лондон

Keywords: